7 月 29 日盘后，Meta 发布 2026 年 Q2 财报：营收 608 亿美元同比增长 28%，但净利润 158 亿美元同比下降 14%。研发支出激增 67%、资本支出暴涨 83%，元宇宙业务单季再亏 46 亿美元。盘后股价暴跌 7.45%，市值蒸发约 1103 亿美元。扎克伯格同期预告个人智能体产品，称其为"下一波产品和收入线的基础"。
Meta 交出了一份矛盾的成绩单：收入端强劲增长，利润端却在收缩。核心原因在于成本增速远超营收增速——总成本同比涨 55%，是营收增速 28% 的近两倍。
608 亿美元，同比 +28%。其中应用家族（Facebook / Instagram / Messenger / WhatsApp）贡献 604 亿，广告收入 594 亿（+27%）。
158 亿美元，同比 -14%。成本吞噬了增量收入：研发 +67%、资本支出 +83%、总成本 +55%。
注：员工统计含受 5 月裁员影响的约 8,000 人，其中大部分将在 Q3 末不再计入。另有法律诉讼相关费用 24 亿美元、遣散费用 11.8 亿美元计入本季成本。
投资者恐慌的不是 Meta 赚得少，而是花得太猛。下图为各项支出的同比增速，与营收增速 28% 对照——每一项都跑得更快：
注：柱形长度按增速百分比等比缩放，以 84% 为满刻度；蓝色为营收基准线，橙色为支出项。研发支出 217 亿美元占总营收 36%，资本支出 311 亿美元。
截至北京时间 7 月 30 日凌晨 4 点收盘，Meta 股价报 585.61 美元，跌 1.31%；盘后进一步暴跌至 542 美元，跌幅 7.45%。
扎克伯格在财报会上将 AI 投资概括为三条路径——向上守基本盘、向外开新线、向下做基础设施：
用大语言模型改进广告预测与排序，扩展上下文判断范围，Facebook 与 Instagram 的相关性与转化率显著提升。
个人智能体全天候代表用户执行生活、健康、财务任务；商业智能体已上线 WhatsApp / Messenger，正向 Instagram 扩展。
Muse Spark 1.1 编码模型已开放公共 API；与 BlackRock 合作建设 1GW 数据中心；全球 32 个数据中心运营或在建。
模型层面，自超级智能实验室成立以来，Meta 已推出 Muse Spark 1.1（代理型编码模型，具备计算机使用、工具调用、多模态理解能力）和 Muse Image 两款模型。扎克伯格披露，自整合 Muse Spark 以来，Meta AI 助手每日互动用户数增长 60%，且周环比持续上升。未来数周内将为企业级 Muse Spark 增加适配功能。
扎克伯格将智能眼镜定位为"适配无缝交互的硬件设备"——可全天候伴随用户，不打断当下状态即提供辅助。Meta 已与依视路陆逊梯卡合作推出 Meta Glasses 系列（含与 Kylie Jenner 联名款），出厂即搭载 Muse Spark，能识别用户所见场景并给出针对性解答。
扎克伯格确认将在今年 Connect 大会上公布更多眼镜产品线信息。同期，商业智能体将增加对话总结、竞争情报、实时效果分析等功能，最终目标是构建"一站式业务"平台，协助用户利用 Meta 生态系统创办和运营业务。
本篇数据来自 Meta 2026 年 Q2 财报会官方披露，财务数据经审计合规；AI 战略部分（个人智能体、Muse Spark 日活增长 60% 等）为管理层前瞻性表述，未见第三方独立复测。盘后股价为实时交易数据，反映的是市场即时情绪而非长期判断。
当一家公司营收增长 28% 仍被市场惩罚，信号很明确：资本市场对"持续烧钱押注远期愿景"的叙事正在系统性失去耐心——所有以重资产投入 AI 为核心叙事的科技公司，都将面临更紧迫的商业化证明压力，ROI 证明窗口正在收窄。
9 月 23 日 Connect 大会将公布更多智能眼镜产品与 AI 智能体进展；Muse Spark 1.1 已通过公共 API 开放，企业级适配功能将在未来数周内推出。
Connect 大会 → 2026.09.23