🏦 IPO · 科创板发行
国产 AI 芯片企业启动科创板发行：拟募资 60 亿元，9 月 2 日申购
8 月 25 日，燧原科技披露招股意向书，正式迈入科创板发行阶段。这家成立于 2018 年的云端 AI 芯片公司，计划募资 60 亿元，其中 33 亿元投向先进人工智能软硬件协同创新。发行节奏已经排定——8 月 28 日询价，9 月 2 日申购。
来源：公开报道•
2026-08-25•
全文约 4 分钟读完
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60 亿元
拟募集资金总额
9月2日
网上网下申购日
83.79%
2025 年第一大客户收入占比
⚡ 30 秒速览
- 事件核心：燧原科技 8 月 25 日披露招股意向书，股票代码 688801，9 月 2 日网上网下申购。
- 募资 60 亿：33 亿投向软硬件协同创新（55%），27 亿投向第五、六代 AI 芯片研发及产业化。
- 财务真相：三年营收从 3.01 亿增至 9.90 亿，亏损收窄三成；但截至 2025 年末，未弥补亏损仍高达 44.41 亿元。
- 腾讯双身份：既是第一大客户（2025 年贡献 83.79% 收入），也是一致行动股东（合计持股 20.26%）。
- 悬念留给 8 月 28 日：机构询价将首次给出这颗国产 AI 芯片的估值锚。
01发生了什么 从受理到申购，8 个月
燧原科技的科创板之路，每一步都踩在明确的节点上。1 月 22 日获受理，6 月 15 日过会，7 月 9 日拿到注册批复——直到 8 月 25 日披露招股意向书，发行流程正式进入倒计时。
真正决定估值的一周，从今天开始：
01.22获上交所受理
06.15通过上市委审议
07.09获证监会注册批复
08.25披露招股意向书
08.28初步询价（机构定价）
09.01刊登发行公告
09.02网上网下申购
688801股票代码
4303.5万发行股数（全部新股）
10%占发行后总股本
20%战略配售占比
本次发行不设老股转让，发行完成后总股本约 4.30 亿股。中信证券为保荐人及联席主承销商，国泰海通、广发证券任联席主承销商。发行价格由网下询价确定，尚未披露。
0260 亿怎么花 一半以上投给「协同」
60 亿元怎么花，比募多少钱更能看清一家公司的战略。
25%
第五代 AI 芯片研发及产业化存量主力产品的迭代与量产
15.03 亿
20%
第六代 AI 芯片研发及产业化面向下一代制程与算力架构
11.97 亿
55%
先进人工智能软硬件协同创新覆盖智算集群、编译工具与应用平台
33.00 亿
注：堆叠条按各项目金额占募资总额 60 亿元的比例绘制；募投金额来自招股书申报稿，实际投入以公司后续披露为准。
超过一半的钱，投给了一个不太性感的词——协同。
芯片是矛，软件平台是盾。过去三年，燧原科技的产品叙事已经从单颗加速卡，扩展为「芯片—加速卡—整机—集群—软件平台」的完整交付。募资结构透露了它的下一仗：单点芯片性能之外，系统级交付能力才是云端 AI 市场的入场券。
03财务基本盘 故事很性感，账本呢？
招股书给出了一个清晰的双线叙事：收入扩张的同时，亏损在收窄。
📈 收入侧 · 三年扩张
9.90 亿元
202320242025
2025 年营收为 2023 年的 3.3 倍，两年复合增速约 81%。
📉 亏损侧 · 三年收窄
11.64 亿元
202320242025
净亏损从 16.65 亿降至 11.64 亿，两年收窄约三成。
但两条线之间，还有一道缺口。
一个诚实的注脚：亏损收窄 ≠ 盈利。截至 2025 年末，燧原科技合并口径未弥补亏损累计 44.41 亿元。公司预计——注意，是「预计」——2026 年或 2027 年实现合并报表盈利。
04腾讯的双重身份 客户与股东，是同一件事
在这份招股书里，有一个名字同时出现在客户名单和股东榜上。
🏢 股东身份
20.26%
腾讯科技及其一致行动人合计持股
📦 客户身份
83.79%
2025 年第一大客户收入占比
这种绑定不是一天形成的。过去三年，腾讯的采购金额与占比一路上升：
20231.00 亿占收入 33.34%
20242.73 亿占收入 37.77%
20258.30 亿占收入 83.79%
从 33% 到 84%，只用了两年。
客户即股东，让燧原科技拿到了国产芯片行业最稀缺的资源——订单确定性；但超过 80% 的收入绑定在单一关联方身上，也会让市场在定价时下意识地打个折扣。这是所有「大客户依赖型」公司上市都要付的代价。
✒️ 编辑核心判断
IPO 不是终点，而是一场更大规模军备竞赛的起跑线。
亏损收窄与营收翻倍的故事，市场听得懂；但 83.79% 的收入来自股东客户，这个结构必须被诚实定价。燧原科技真正的上市考题是：能否在未来两年内，讲出第二个「腾讯级」客户的故事。
国产 AI 芯片的估值锚，不在芯片参数里，在客户结构里。
05接下来，盯紧三个节点
IPO 的故事讲到这，价格还没出现。
8.28初步询价机构报价，定发行区间
9.1发行公告价格与市盈率揭晓
9.2申购日网上网下资金入场
8 月 28 日询价结果的公布，将第一次把「国产 AI 芯片值多少钱」从口号变成数字。这条赛道的估值锚，正从故事切换到市盈率。