8 月 24 日，阿里巴巴公告拟通过配售新股募集约 800 亿港元（约 686 亿元人民币），扣除费用后将 100% 投入全栈 AI 能力建设。这不仅刷新了港股历史最大后续股票发行纪录，也折射出大厂在利润承压与算力军备竞赛之间的艰难抉择。
8 月 23 日，阿里巴巴与承销商订立协议，计划以每股 112.70 港元的价格，向不少于六名境外专业机构投资者配售 7.1 亿股新股。交易获得超额认购后进一步扩大规模，为 2026 年全球第三大同类股票发行。
承诺未来三年投入 3800 亿元。截至今年 6 月季度末，已累计支出 1900 亿元，进度过半。
额外新增 800 亿港元（约 686 亿元人民币），100% 专款专用于 AI 全栈能力搭建。
为什么已有 3800 亿额度，还要额外融资？
财报给出了直接答案：2027 财年第一季度（2026 年 4-6 月），阿里资本开支飙升至 676.8 亿元（同比 +75%）。硬件交付周期波动、CPU 采购需求增加以及芯片组件价格上涨，推高了算力获取成本。资本开支猛增直接导致当季归母净利润同比下降 75%。
信息边界：上述财务数据与回收周期预测引自阿里巴巴官方财报及电话会议披露，投资回收速度取决于未来算力需求的持续性。
阿里强调的“全栈 AI”覆盖了从底座芯片到最终软件入口的全过程：
目前，平头哥自研真武 M890 等芯片已通过阿里云覆盖超 650 家外部客户；开源 Qwen 系列模型全球累计下载量突破 30 亿次；模块化数据中心交付周期缩短至 100 天。
全球主要云服务商最新季度收入增速对比
数据来源：各公司最新财报披露。阿里云外部商业化收入增速达 45%，创 22 个季度以来新高。第三方机构 Omdia 统计显示，阿里云以 38.1% 的份额居中国 AI 云市场第一。
不止阿里，国内科技大厂均在将资源强行向 AI 倾斜，资本开支呈现爆发式增长：
2026 Q2 资本开支 527.8 亿元，上半年已超 2025 全年。自由现金流净流出 138 亿元，全力押注元宝、WorkBuddy 及 CodeBuddy。
2026 年 AI 专项资本开支计划达 2000 亿元级别，倾力堆砌豆包生态。管理层要求“全力深耕 AI”，大幅收缩非核心业务。
二季度业务口径资本开支 114 亿元，主攻文心大模型迭代与文心一言商业落地。
美团研发投入 70 亿元试点 CatPaw 平台；京东 2026 全年 AI 研发投入预增 200% 以上，押注具身智能与智狼仓。
数据说明：腾讯、百度、美团数据引自企业财报；字节跳动开支计划引自第三方研究机构预测及市场公开报道，待官方审计查证。
大厂集体激进调配资金的背后，是传统互联网商业模式的底层逻辑正在重塑：
依靠近乎零边际成本的网络效应，容易形成垄断与赢家通吃；但如今主流业务流量见顶，营收增速放缓。
每一次模型推理均消耗实打实的算力与 Token 成本，边际成本非零。大厂必须持续投入以守住存量并开辟增量。
当传统业务无法再维持高增速，AI 基础设施不仅是下一代产品的引擎，更是防止核心业务被颠覆的“防御性保单”。
AI 时代的巨头角力，已从轻资产的网络效应裂变成重资产的硬件消耗战。当算力成本无法降至零，谁能最快将 Capex 转化为自我造血的 ARR，谁才能在净利润失血的阵痛期活到最后。