快手用两年时间、约 400 亿元 CapEx，换来了可灵 1 亿用户、单季 8.5 亿元 收入，以及一张 AI 时代的"船票"。当 AI 竞争从军备竞赛转向商业化竞赛，这笔投入的回报正在被重新评估。
从 2024 年下半年算起，快手在 AI 基础设施上的 CapEx 累计约 400 亿元。2026 年上半年已投入 180 亿元，全年预计 260 亿元——相较 2025 年的 149 亿元几乎翻倍。
但 400 亿元放在行业里是什么水平？
——不及 OpenAI、谷歌一个季度的零头，也比腾讯、阿里单季 CapEx 少。但快手用这笔钱，换来了全球头部的视频生成模型。
注：2024 年下半年 CapEx 约 71 亿元，叠加 2025 年全年 149 亿元及 2026 年上半年 180 亿元，合计约 400 亿元。数据引自快手财报及公开业绩会。
关键不是花了多少，而是花在了哪里。快手没有散开兵力做全栈 AI，而是集中资源押注视频模型——这被证明是效率最高的路径。
认为投入越高，AI 能力越强。但 Meta AI 竞赛落败、OpenAI 高投入低回报表明，CapEx 不等于竞争力。
AI 竞争已转向"付费用户 + 付费场景"的争夺。可灵、Cursor、OpenRouter 的共性不是投入最大，而是变现最快。
可灵是快手财报中最受关注的板块，也是国内视频大模型商业化最清晰的样本。
注：可灵用户从 2025 年底的 6000 万增长至 2026 年 6 月的 1 亿，半年增长 67%。企业客户覆盖广告、影视、游戏等行业。
与 Sora 的路径形成鲜明对比——Sora 是里程碑式的产品，却因高成本最终关停。可灵从一开始就注重商业化，并且持续加速。
快手整体财务也为 AI 投入提供了坚实基础。2026 年上半年营收 693 亿元，同比增长 2.4%；2024 和 2025 年股东应占溢利分别为 153 亿元和 186 亿元，持续为正。截至 2026 年 6 月底，可利用资金总额达 1213 亿元。
——粮草充足，战力集中，这是快手能打持久战的底气。
快手曾推出过多款大模型——通用语言、文生图，但较早战略放弃，最终集中资源押注 2024 年 6 月才上线的可灵。
——如果分散投入，CapEx 至少要多花 500 亿元，且每条线都难以形成竞争力。
不是快手选择了视频模型，而是视频模型选择了快手。搜索引擎本身就是最早的 Agent 雏形，而快手在视频领域有 20 余年的积累：
将这条链路升级为 AI 视频生成，快手具备三个天然优势：
对比来看，Coding 赛道诞生了 Cursor（600 亿美元估值），Token 网关赛道诞生了 OpenRouter（70 亿美元被收购）——它们的共同点是 拥有强付费场景和明确的消费者心智。视频生成模型，正是 AI 领域的第三张"确定性船票"。
一个诚实的注脚：可灵的成功离不开快手整体业务的基本盘——连续 9 年营收增长、持续盈利、超千亿可用资金，这些"粮草"让集中投入成为可能。
视频大模型的长期潜力正在三个行业逐层释放。渗透率从高到低，每一个都对应着百亿级增量。
渗透率最高，已验证。世界杯期间多位足球明星的 AI 代言广告由可灵制作，成本降低 60% 以上，效果获品牌方认可。这是 AI 视频最成熟的商业化场景。
渗透率上升中，从边缘切入。《太平年》《大卫王朝》等作品已使用可灵进行场景补充和特效制作。随着工业级精度提升，AI 将从辅助工具升级为制作流程的核心环节。
5 亿"泛二次元"用户等待释放。中国动漫产业规模已近 900 亿元，用户 5 亿人。AI 视频生成将大幅降低优质内容的制作门槛，如同网文爆发催生了 2378 万作者——视频创作的下一个"人口红利"正在到来。
中信证券预计，2025 年至 2030 年可灵收入复合增长率将达到 104%，2030 年收入有望接近 400 亿元。随着海外 Sora 关停、Veo 迭代放缓，可灵在国际市场也有望进一步扩大份额。
——但前提是，视频大模型必须达到工业级应用水准，才能真正适配内容行业的 AI 化改造。目前仍是"从边缘到核心"的渐进过程。
AI 竞争的下半场，比的是"用最少的钱，圈住最值钱的用户"。快手 400 亿买到的不是算力，而是 1 亿付费意愿明确的视频创作者——这笔账，比任何 CapEx 数字都更有说服力。
可灵 AI 已全面集成至快手 App，用户可直接在快手内体验视频生成、AI 剪辑等功能。企业客户可通过可灵官网申请 API 接入。
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