8月23日，阿里巴巴宣布通过香港市场配售新股，募集资金约800亿港元（约合102亿美元），100%净募集资金用于投资全栈AI能力，覆盖AI芯片、基础设施及AI模型的开发和部署。该交易已超额认购，成为香港上市公司史上最大规模的一级市场后续股票发行。
本次配售主要面向美国境外的非美国人士，发行新发行普通股。条款清单显示，发行价为每股112.70港元，较最近收盘价折让约3.6%，合计发行7.1亿股。摩根士丹利、汇丰、瑞银和中金参与此次交易。
一个值得注意的细节：阿里没有将这笔资金用于电商扩张、并购或股票回购，而是明确——100%净募集资金投入全栈AI能力。这在近年中国科技巨头的融资中极为罕见。
电商扩张 · 并购整合 · 股票回购 · 补充流动资金 · 偿还债务
AI芯片（底层算力）· AI基础设施（数据中心/云）· AI模型（千问等基础模型开发与部署）
注：每股发行价112.70港元，折让3.6%属于近期港股配售的常规区间。4家投行分别为摩根士丹利、汇丰、瑞银、中金。
800亿港元不是一笔"备用金"。阿里明确表示，资金将沿全栈AI能力的关键环节逐层下沉。从底层芯片到上层应用，资本开支正在覆盖整个技术栈。
这与此前阿里宣布的3800亿元AI基础设施投入计划一脉相承。最新财报显示，该计划已累计执行接近一半。本次融资相当于在原有计划之上，额外增加了一笔专项弹药。
一个关键背景：阿里CEO吴泳铭在财报电话会上明确表示，为了抓住未来增长机会，公司首先需要通过资本开支建设必要的计算能力。换句话说——算力就是产能。
注：全栈AI能力覆盖从底层芯片到上层应用的全部环节，阿里将其概括为"芯片—基础设施—模型"三大核心。本次融资全部投入这一链条，不涉及其他业务。
就在本次融资公告前三天，阿里交出了一份被AI重塑的季度财报。2027财年第一季度（2026年4月至6月），AI相关资本开支与收入同步大幅增长，但利润端承压明显。
数字背后的逻辑正在发生变化。AI基础设施依然昂贵，但需求增长开始让重资产投入更快获得回报。阿里云外部商业化收入增速提升至45%，创下22个季度新高。AI相关产品收入已连续第12个季度保持三位数同比增长。
但硬币的另一面是：净利润同比下降75%，AI基础设施资本开支快速增加是重要背景之一。短期利润承压与长期AI投入之间的取舍，已经成为全球科技巨头共同面对的问题。
一个诚实的注脚：投入节奏与回报周期之间的平衡，仍是悬而未决的难题。
注：EBITA为经调整息税摊销前利润，是衡量核心业务盈利能力的常用指标。回收周期缩短反映AI需求快速增长，但季度净利润因资本开支大幅增加而承压。
800亿港元融资放到全球是什么量级？按公开信息统计，这将是2026年以来全球第三大一级市场后续股票发行。
注：柱形为相对比例示意，用于展示排名，非精确数值对比。排名依据公开报道统计的2026年以来全球一级市场后续股票发行规模。
但更宏观的图景是：全球AI资本开支正在以前所未有的速度膨胀。据公开信息，Microsoft、Amazon、Alphabet和Meta四家美国超大规模云厂商在2026年的资本开支合计将达到约7250亿美元，其中很大一部分流向AI数据中心、芯片和云基础设施。
中国大厂也在沿着同一方向加速。对于阿里而言，3800亿元计划已经是中国互联网行业近年来规模最大的AI基础设施投资计划之一，如今再通过资本市场募集约800亿港元，意味着它正在进一步扩充AI长期投入的资金池。
区别在于，随着模型能力逐渐拉近、Token价格持续下降，谁拥有更多可用算力、更低的单位推理成本、更完整的芯片到模型技术栈，以及更强的融资能力，正在成为新的竞争变量。
过去两年，大模型行业最容易被看到的是参数、榜单和模型发布速度。进入2026年后，竞争越来越深入到芯片采购、电力、数据中心、推理效率和资本成本。
一家公司决定"砸多少钱"和"怎么砸"，正在成为比"发布了什么模型"更关键的竞争信号。阿里本次融资的独特之处不在于规模本身，而在于100%锁定AI、不留给其他任何业务——这种战略纯度，在巨头中并不多见。
当AI进入重资产扩张阶段，模型能力决定能不能上桌，算力供给、资本效率和持续投入能力，则决定谁能把这场仗打得更久。下一阶段，巨头之间真正难以复制的差距，可能越来越少体现在某一次模型发布会上。
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