阿里Q2财报（2027财年Q1）揭示了一个矛盾现实：AI实验室与应用板块经调整EBITA亏损138.61亿元，同比扩大330%；但AI云与算力服务收入484.37亿元，同比增长45%，经调整EBITA暴增133%至56.28亿元。一亏一盈之间，阿里的全栈AI赌局浮出水面。
阿里本季度总收入2689.5亿元，同比增长9%，但调整后净利润207.2亿元同比下滑。营收增长的主要贡献者正是AI——阿里云外部商业化收入加速增长45%，增速创22个季度新高；AI相关产品收入连续第十二个季度实现三位数同比增长。
利润下滑的原因同样指向AI。过去一个季度，阿里在AI实验室与应用上的投入导致经调整EBITA亏损138.61亿元，同比扩大330%。
一句话概括：电商赚钱养AI，云业务赚钱撑估值，AI实验室烧钱换未来。
注：数据来自阿里2027财年Q1财报（截至2026年6月30日止季度）。AI产品收入指AI相关产品采用量带来的收入，已连续12个季度三位数增长。
本季度阿里财报口径发生了一次根本性变化：不再以"业务集团"为管理单元，而是以"能力栈"重新划线。三大板块各司其职：
中国电商、国际电商、云智能、本地生活、菜鸟、盒马……各业务独立核算，但边界模糊，协同成本高。
电商集团：现金牛，输出利润与消费场景
AI云与算力服务：基础设施底座，供给算力硬件
AI实验室与应用：模型与智能体研发，输出AI产品
战略意图非常清晰：电商是利润引擎，云是基础设施，AI实验室是未来引擎。三者形成闭环——电商场景反哺AI训练，云服务承载AI推理，AI能力再赋能电商体验。
这不是一次简单的财报重述，而是一次组织架构的战略宣言。
AI云与算力服务板块本季度收入484.37亿元，同比增长45%，增速较去年同期的33.8%进一步加速。经调整EBITA更是暴增133%至56.28亿元，利润率从7.2%提升至11.6%。
注：AI云与算力服务包括云智能集团和平头哥半导体。阿里云以38.1%市场份额位列中国AI云市场第一。
这个板块的增长主要由两部分驱动：公共云业务收入增长，以及AI相关产品采用量的提升。其中AI相关产品收入达到123.76亿元，已连续第十二个季度实现三位数同比增长。
但更值得关注的是平头哥的进展。
如果说AI云是"能赚钱的AI"，那么AI实验室与应用就是"需要烧钱的AI"——也是阿里最看重AI智能涌现与超级入口的地方。
本季度，AI实验室与应用板块收入33.38亿元，同比增长16%，但经调整EBITA亏损138.61亿元，同比扩大330%。去年同期亏损仅为32.24亿元。
亏损急剧扩大的原因很直接：模型训练投入、研发人员成本，以及千问App推理成本的激增。
注：AI实验室与应用板块包括AI模型实验室、千问2C事业部、千问办公。亏损扩大主要来自模型训练和推理成本。
阿里的路径是"以开源换生态、以生态换商业化"——开放模型权重吸引开发者，再将生态导流到阿里云的API调用和算力服务上。路径清晰，但前提是模型必须持续领先。
8月，阿里在上一版本发布仅三个月内，推出了新一代旗舰基础模型Qwen3.8-Max，拥有2.4万亿总参数，并开放权重。该模型在编程、办公、科研、长周期任务及多模态智能体等能力上实现全面提升。
但应用层的竞争，才是真正的硬仗。
阿里用电商利润养AI，用云收入撑估值，用亏损换未来——这套全栈逻辑能否跑通，关键不在模型参数，而在应用层能否真正长出超级入口。云业务已经证明阿里可以做好"卖铲人"，但应用层才是检验AI能力能否转化为终端产品竞争力的终极考场。
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