AI算力需求驱动存储超级周期，巨头集体回购押注长期增长

AI大模型训练与推理对高带宽存储的爆发式需求，是存储行业进入超级景气周期的核心驱动力，但产能释放与技术迭代的节奏将决定周期能否持续。

AI算力需求引爆存储超级周期

股价波动轨迹 · 从高点骤跌至谷底，回购后强劲反弹

高点 AI需求峰值

7月谷底 -35.5%

回购后回升 +12%

SK海力士7月一度下跌35.5%，AI需求支撑下8月宣布回购40万亿韩元后股价单日涨超12% —— AI需求长期逻辑未变，短期回调后护盘有效。

多家存储龙头在AI需求驱动下，通过大规模回购传递对行业前景的信心

SK海力士

回购40万亿韩元（约286亿美元），韩国股市史上最大规模回购

股价涨超12%，韩国综指涨超6%

铠侠

回购8000亿日元（约5.5%股份），上市以来最大规模回购

稳定市场情绪

闪迪

新增140亿美元回购授权，承诺100%超额现金流用于回购

设定了2028—2030财年毛利率达80%的目标

三星电子

预计公布超100万亿韩元股东回报计划，重点现金分红

KB证券预测2026年总回报率约7%

“存储短缺可能在2027年进一步加剧。”

—— SK海力士管理层

产能释放与技术迭代的节奏错配，可能引发周期波动

AI大模型对HBM等高带宽存储的需求持续增长，但产能释放与技术迭代节奏可能引发周期波动。

产能锁定比例

大部分产能已锁定

当前主流存储原厂大部分产能通过长期协议（LTA）锁定，约30%的“照付不议”违约金条款保证了客户履约。长协落地加速扩产，产能预计2027年下半年至2028年释放。

混合键合HBM量产

推迟至2029年后

因技术、良率、客户需求等因素推迟，加剧HBM3、HBM4等现有产品竞争，可能催生新一轮周期调整。

长鑫存储、长江存储扩产

预计2027下半年至2028年集中释放

增加市场供给，可能加剧价格战。

短期信心与中长期风险的对峙

短期利好

龙头回购、长协落地及韩国股市去杠杆进程，对存储板块形成利好支撑，市场情绪回稳。

中长期风险

明年下半年起产能集中释放，技术迭代延迟，可能引发新一轮“乱斗”，周期波动风险仍存。

“存储能否打破‘周期魔咒’，或许要等到那时才能真正见分晓。”

—— 钛媒体记者

⚖ 最终判断

AI大模型对存储的算力需求是驱动存储超级周期的核心力量，但投资者需警惕供给端产能释放与技术迭代的节奏错位。存储巨头的回购行动表明管理层对AI需求长期增长的信心，但周期波动风险仍然存在。

AI算力需求是存储行业超级周期的主线，但周期性的产能释放与技术迭代将决定行业能否真正打破过去“繁荣—暴跌”的魔咒。当前回购与长协为短期信心护航，中长期看点在于AI应用对存储需求的持续拉动以及原厂的技术迭代节奏。