科创板 · 机器人上市
机器人企业登陆科创板，起始估值609.93亿元：宇树科技迎来公开市场大考
8月19日，宇树科技正式登陆科创板。公司以150.80元/股发行，上市前已经完成从四足机器人商业化到人形机器人放量的关键跨越。
2026-08-19•全文约 4 分钟读完
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150.80
发行价 · 元/股
609.93亿
起始估值
16.99亿
2025年营业收入
8.68亿
2025年人形机器人收入
⚡ 30 秒速览
- 发生了什么：宇树科技登陆科创板，发行价为150.80元/股，市场给出的起始估值为609.93亿元。
- 增长来自哪里：2025年收入16.99亿元，同比增长式跃升；其中人形机器人收入8.68亿元，占比首次超过一半。
- 产品卖了多少：2025年售出5215台人形机器人、23037台四足机器人；截至今年8月，人形机器人累计生产下线约18000台。
- 钱准备怎么用：募集资金全部投向机器人模型、本体、新产品研发及智能机器人制造基地建设。
- 需要警惕什么：2026年一季度净利润5001.38万元，同比下滑47.69%；上市后的核心考题是增长能否持续。
01十年时间轴 从种子轮估值到公开市场
宇树科技成立于2016年8月。公司早期以四足机器人切入市场，随后将产品边界扩展至人形机器人、灵巧手、灵巧机械臂与4D激光雷达，逐步形成从本体到组件、再到具身智能模型的产品组合。
2016年在杭州成立，完成种子轮融资后估值为千万级。
2022年营业收入1.23亿元，仍处于亏损阶段。
2024年营业收入增至3.92亿元，净利润9450万元。
2025年收入16.99亿元、净利润2.78亿元，人形机器人收入占比升至51.78%。
2026年8月正式登陆科创板，人形机器人累计生产下线约18000台。
注：时间轴展示的是经营与资本市场节点，不代表各阶段均为连续增长。
但上市首日的全部行情数据，并不完整。
原始披露材料中，开盘价、盘中最高价、涨跌幅及对应市值仍以“xx”占位。因此，本页只采用已明确披露的发行价、经营数据与起始估值，不对缺失的首日交易数字作推算。
02收入曲线为何突然变陡？
2022年至2025年，宇树科技营业收入从1.23亿元增至16.99亿元。真正的拐点出现在2025年：人形机器人从小规模交付走向批量销售，成为收入结构中占比最高的产品类别。
注：横条按2025年收入归一化展示，最短条并非零值；具体金额以右侧标注为准。
四足机器人
2025年收入6.98亿元，占比41.62%；销量23037台，仍是规模化产品基础。
人形机器人
2025年收入8.68亿元，占比51.78%；销量5215台，成为收入第一来源。
注：对比卡关注产品收入结构，不等同于单台产品利润或长期市场份额。
03产品已经从“展示”走向“交付”
招股书披露的产销数据，提供了比发布会演示更硬的证据。2025年，人形机器人产量5716台、销量5215台，产销率91.24%；四足机器人销量则达到23037台。
人形机器人：从个位数到千台级
- 2023年产量9台、销量5台，仍处于早期验证阶段。
- 2024年产量545台、销量412台，产销率75.60%。
- 2025年产量5716台、销量5215台，产销率提升至91.24%。
编辑核对：销量快速增长的同时，产销率提升，说明产品交付能力也在同步改善。
四足机器人：成熟产品提供现金流底盘
- 2025年产量26032台、销量23037台，产销率为84.49%。
- 四足机器人收入从2022年的9282万元增至2025年的6.98亿元。
- 产品覆盖科研教育、能源化工、智能制造等行业场景，并形成Go、A、B等系列。
编辑核对：四足业务占比下降，并不意味着业务收缩，更可能反映人形机器人收入增长更快。
组件与模型：补齐机器人全栈能力
- 组件业务包括灵巧手、灵巧机械臂、4D激光雷达等延伸产品。
- 公司募资方向覆盖智能机器人模型研发、本体研发、新型产品开发与制造基地建设。
编辑核对：从单一机器人本体扩展到模型、组件和制造，目标是提高产品链条的控制力。
04财务数据：高毛利与利润波动并存
宇树科技已经实现规模盈利。2025年毛利10.27亿元、毛利率57.67%，净利润2.78亿元；但进入2026年一季度后，净利润为5001.38万元，同比下滑47.69%。这意味着收入扩张并不会自动转化为稳定利润。
57.67%2025年毛利率
2.78亿2025年净利润
4.23亿2026年一季度收入
-47.69%一季度净利润同比
注：正负号仅用于区分增长与下滑；季度数据与年度数据不能直接替代比较。
研发费用也从2022年的0.30亿元增至2025年的1.45亿元，但研发费用率从30.89%下降至8.53%。一方面是收入规模扩大，另一方面也说明公司正在从高研发投入期进入产品放量期。
资产总额 34.09亿元
负债总额 8.04亿元
研发人员 184人
员工总数 516人
专利权 262项
注：人员与专利数据分别截至2025年末、2026年1月31日；资产负债数据截至2026年3月。
05客户更分散，收入更接近真实市场
宇树采取线上与线下、直销与经销结合的销售模式。2025年线下销售占比超过89%，境内收入占比提升至56.35%，客户覆盖电商平台、海外客户与科技企业。
客户集中度
2025年五大客户收入占比12.08%，第一大客户占比3.11%，单一客户收入占比未超过50%。
供应链集中度
2025年前五大供应商采购额占原材料采购额22.54%，未出现单一供应商占比过高。
注：集中度低有助于降低单一客户或供应商依赖，但不代表订单稳定性和议价能力没有变化。
收入分散，是优势，也是另一种考验。
它说明宇树并非依赖单一大客户完成增长，但也意味着公司需要持续拓展大量真实应用场景，把一次性采购转化为可复制的行业订单。
06控制权稳定，资本阵容豪华
发行后，王兴兴直接持有宇树科技21.4395%的股权；在特别表决权安排下，合计控制公司65.3090%的表决权，仍是公司的实际控制人。
王兴兴董事长、总经理、首席技术官核心控制人
技术团队机械、算法、软件与销服负责人均为早期核心成员长期协同
产业资本美团、腾讯科技、中移合创、海克斯康等参与产业资源
投资机构红杉中国、经纬创投、顺为资本、Vertex等持股资本支持
治理结构董事会9名成员，其中独立董事3名上市治理
团队规模截至2025年末员工516人，研发人员占35.66%研发底座
注：特别表决权强化了创始人控制力，也意味着上市后治理透明度与中小股东沟通更重要。
编辑核心判断
宇树上市证明机器人公司可以靠产品销量和利润走到公开市场，但609.93亿元估值押注的不是一次性出货，而是人形机器人能否从“卖得出去”进化为“持续在真实工作中创造价值”。
▶如何继续观察
原始报道未提供公开体验地址。读者可重点跟踪公司后续披露的订单结构、产品交付、季度毛利率与研发投入变化，这四项数据比单日股价更能检验上市后的经营质量。
关注：交付规模 · 场景收入 · 利润质量