腾讯二季度资本开支达到528亿元，同比增长176%，单季自由现金流转负。AI战略从"效率优先"转向"规模优先"，WorkBuddy成为资源倾斜的核心，元宝角色同步重塑。
2026年第二季度，腾讯资本开支达到528亿元，同比增长176%，环比增长约65%。这一数字已接近2025年全年资本开支（792亿元）的三分之二。在大规模算力采购和预付款影响下，单季自由现金流转为−138亿元。
一个更直观的对比：若剔除AI产品（Hy系列、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy及小微）的收入、成本和开支影响，腾讯经营利润为861亿元，同比增长19%；而包含AI投入后的实际经营利润为756亿元，同比增长仅9%。AI相关投入对当季经营利润形成约105亿元的差异。
注：自由现金流转负主因是算力采购预付款，若剔除该因素，自由现金流仍为376亿元。AI投入对利润影响为经营利润口径。
腾讯正在用成熟业务（游戏、广告、金融科技）产生的现金流，为AI投入提供"燃料"。二季度营收2048亿元，同比增长11%，游戏业务984亿元，广告业务436亿元，金融科技及企业服务603亿元——基本盘依然稳固。
过去几年，腾讯给外界留下的印象是"足够重视AI，但不够激进"。相比字节2025年约1500亿元的AI资本开支，腾讯同期的792亿元显得克制。但2026年Q2的数据表明，这种节奏正在发生根本性变化。
一个设问：为什么是现在？
答案藏在产品验证里。腾讯首席战略官James Mitchell在业绩会上表示，确认WorkBuddy正在爆发式突破后，腾讯极其果断地向其倾斜资源，同时降低了其他新AI产品的优先级。这意味着内部"赛马"已经结束，资源开始集中。
强调投入效率与商业确定性，资本开支相对克制，优先保障利润率。2025年全年资本开支792亿元，低于字节同期水平。
单季528亿，接近去年全年三分之二。明确将训练更大更好的混元模型列为首要用途，WorkBuddy推理算力排第二。接受更长投资回报周期。
腾讯总裁刘炽平透露了一个关键细节：几个月前预付采购的部分算力，如今按市场价格出售，能获得超出30%的利润。这为AI资本开支提供了一层"安全垫"——如果自有应用增长不够快，腾讯云可以消化闲置算力直接变现。
WorkBuddy正在成为腾讯AI战略中越来越明确的核心变量。马化腾在业绩会开场时表示，WorkBuddy近期按月度互动量计算，已排名中国AI生产力服务第一。腾讯内部将其视为继QQ、微信之后，有潜力成为第三款现象级产品的重磅业务，按"超级项目"推进。
第三方数据验证了增长势头：
注：数据来源易观，2026年3月–6月。WorkBuddy在纳入统计的17款产品中排名第一，访问量超过第二、第三名之和。柱形为相对比例，用于直观对比趋势。
资源倾斜的信号非常清晰：二季度销售及市场推广开支同比增长26%至119亿元，其中相当一部分用于WorkBuddy的品牌推广——从线上社交平台到写字楼电梯广告，腾讯正在全力推高产品认知度。另有消息称，腾讯将QClaw产品中心相关业务和团队调整至与WorkBuddy同一管理体系，进一步集中资源。
在WorkBuddy获得更多资源的同时，元宝在腾讯AI版图中的定位正在发生变化。这并非边缘化，而是一次战略性的角色重塑。
元宝的新使命是什么？
这意味着腾讯的AI产品矩阵正在形成明确分工：WorkBuddy承担商业化破局的任务，元宝负责能力打磨与模型迭代，CodeBuddy、Hy系列等覆盖细分场景。资源不再分散，而是形成合力。
528亿元的资本开支规模不小，但腾讯并非在"裸奔"。管理层在业绩会上透露了一个重要的财务逻辑：这批算力投资存在两条变现路径，提供了实质性的风险缓冲。
算力用于训练混元模型 + WorkBuddy推理 → 模型能力提升 → Token收入 + 企业订阅 → 长期商业回报。
闲置算力通过腾讯云出租 → 按市价出售 → 可获超30%利润 → 直接覆盖折旧成本，形成安全垫。
腾讯首席战略官James Mitchell坦言，面对计算资源需求激增，腾讯完全可以像一些新兴云计算公司一样，把新增算力出租给第三方，通过云服务收入迅速回收折旧成本。但腾讯选择将相当一部分资源用于训练自有模型和部署AI应用，希望最终在中国市场取得领先。
这套逻辑的底层是一个完整的循环：
腾讯正在接受一个更长的AI投资回报周期。但二季度2048亿元的营收、游戏广告金融科技三大业务仍在持续增长，让它有能力承受这一轮投入对利润和现金流的短期压力。
腾讯用成熟业务的现金流为AI投入"输血"，逻辑上成立，但真正的考验在于WorkBuddy能否将2097万月访问量转化为可持续的Token消耗与企业付费。算力安全垫提供了缓冲，但AI战略的最终成败，取决于混元模型与WorkBuddy能否形成"模型能力提升→用户体验更好→商业化加速→反哺模型迭代"的正向飞轮。这需要时间，而腾讯选择了用规模换时间。
WorkBuddy 已全面上线，可在腾讯生态内直接体验。
登录腾讯旗下各平台，搜索"WorkBuddy"即可开启AI办公智能体服务。
注：产品已开放公测，部分功能需企业认证。