美图公司发布 2026 年半年业绩预告，经调整净利润同比增长 36%-40%，AI 影像产品收入继续增长。但细看结构，80% 以上仍来自老产品，专业级生产力应用增长乏力，大厂正在合围。
美图 2025 年全年收入 38.6 亿元，同比增长 28.8%。其中影像与设计产品收入 29.54 亿元，占比高达 76.6%。今年上半年，这部分收入继续增长 30.9% 至 18 亿元。
但拆开看，情况并不均衡。
1844 万付费用户中，1609 万来自生活场景应用（美图秀秀、美颜相机等老产品），仅 235 万来自被寄予厚望的专业生产力应用。影像与设计产品的收入结构中，生活场景占比约 82%，生产力应用仅 18%。
一个诚实的注脚：
生产力应用的月活跃用户同比增速，已从 2023 年的 74.3% 下降至 2025 年的 9.1%。这组数字说明，新产品的用户增长基本见顶。
注：以上数据来自美图 2025 年报及 2026 年半年业绩预告。增速对比为年度同比，2023 年至 2025 年。
美图采取的策略是“APP 工厂”——密集发布 AI 影像新品，覆盖电商修图、网红精修、音乐视觉设计、AI 短剧等场景，今年 6 月一口气发布 8 款产品，并拿出 1 亿元征集“好产品”。
但问题在于，大厂也在做同样的事，而且更有资源。
ARR（年度经常性收入）约 6.2 亿元（截至 2026 年 6 月）
ARR 约 5 亿美元（约 34 亿元人民币），是美图的 5.5 倍
美图 CEO 吴欣鸿曾表示，预计两三年后 AI 影像领域竞争才会白热化，“我们抓紧时间窗口建立竞争力”。但 Sora 的发布与关停、Seedance 2.0 的迭代，都说明这个窗口期可能比想象中更短。
比产品数量更关键的是技术路径。
美图 2024 年发布自研视觉大模型 MiracleVision，但很快遭遇 Sora 冲击。随后转向“模型装置”模式——在自家应用中整合外部成熟大模型（如 Seedance 2.0）编排工作流。但体验问题随之而来：用户吐槽 RoboNeo“服务器拥挤、充值后生成速度依然很慢”，上线不到一个月，C 端用户流失 75%。
注：数据来自第三方社交媒体及海豚研报，非官方数据。用户流失率指中国内地新用户注册后 30 日内留存率的逆向指标。
2025 年美图毛利率 73.6%，较上年下降 2.4 个百分点，公司给出的理由之一正是“算力及 API 相关成本有所增加”。与此同时，研发费用仅增 3.8%，销售及营销开支却增 25.5%。
吴欣鸿曾一度宣称美图将是“国内第一家规模化盈利的视觉大模型公司”。但 Sora 的发布改变了潮水方向。
没有大厂的资源禀赋，也缺乏足够深厚的技术功底，而对手是字节跳动、腾讯、快手，创业公司也有月之暗面、MiniMax——美图几乎走不通自研大模型的路。
所以它选择了“模型装置”：
这个逻辑在理论上是成立的——专注于应用层和体验层，把底层能力交给更专业的模型提供商。但挑战也同样明显：第三方模型的算力分配、使用成本、体验一致性，都是美图无法完全控制的变量。
同时，研发投入放缓（仅增 3.8%）而营销加码（增 25.5%），表明美图正在用“产品数量 + 曝光度”来弥补技术深度的不足。这套策略短期内能维持增长，但长期能否守住阵地，是另一个问题。
在 AI 影像这个赛道上，大厂的资源碾压和创业公司的技术锐度，让“小而美”的定位越来越像一道窄门。美图能否在窗口期内建立起真正的技术壁垒，而不是靠产品数量堆砌的“假象护城河”，将决定它能否从 AIGC 浪潮中幸存。
美图旗下 AI 产品已全面开放，包括美图秀秀、美颜相机、美图设计室、RoboNeo 等，登录官网即可使用。
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