8月10日，宇树科技开启网上申购，发行价150.80元/股，按此计算市值约610亿元。978.46万户申购、0.018%中签率——资本市场近乎癫狂。但同一时期，公开市场实际采购人形机器人的302个招采项目，中标金额合计18.38亿元。千亿市值与18亿采购之间，藏着这个行业最真实的六个真相。
8月10日，宇树科技开启网上、网下申购，发行价定格在150.80元/股。资本市场的回应近乎"癫狂"——978.46万户参与网上申购，有效申购股数达536.37亿股，超额认购超过8000倍，触发回拨机制后，网上中签率仅为0.018%。
这个概率，比打新很多热门新股还要低得多。
按发行价计算，宇树市值已达约610亿元。而在2024年9月，宇树科技完成B3轮融资时，投后估值仅为37.85亿元。不到两年，估值增长约16倍。翻开股东名册，美团、红杉中国、经纬创投、腾讯、阿里巴巴悉数在列。
但真正值得注意的是，这家公司自己泼的冷水。
2025年，宇树人形机器人出货量超过5500台，扣非归母净利润超过6亿元——它是目前全球极少数靠卖人形机器人实现盈利的公司。但在IPO路演上，董事长兼CEO王兴兴表示，当下具身智能行业整体仍处在发展早期，设备适配陌生环境的泛化能力，仍需全行业共同提升。
业绩越亮眼，这种"冷热交织"的撕裂感就越强烈。
978.46万户申购、610亿市值、8000倍超额认购、估值两年16倍。资本在为未来十年的想象买单。
302个招采项目、18.38亿中标金额、单项目均价约608万。现实市场靠一个个具体的基建项目撑起来。
要回答"人形机器人到底有没有市场"，光看企业财报不够，得看采购清单。
我们通过公开招投标信息渠道，筛选关键词"具身智能""人形机器人"，排除"机械臂""灵巧手"，梳理了2025年春节后至2026年6月30日期间的749条项目，再人工逐条查阅、核对、筛选，最终提取出302个实际采购了人形机器人的招采项目，中标金额合计18.38亿元。
18个亿的真实采购，对上近千万户的狂热打新——中间有巨大的断层。
统计口径：公开招投标信息，覆盖2025年春节后至2026年6月30日，不包含个人消费者购买场景。
从直观数据看，"学校"和"国企"是这场采购盛宴的绝对主力，但它们的角色完全不同。
占项目总数约68%，单台几万到几十万，买回去建实验室、搞科研。
占中标总额约74%，一单千万甚至上亿，建产业基地与数据采集中心。
数量与金额，出现了明显的错位。
此外，还有一个非常小众、但金额占比惊人的群体。一般企业虽然仅有2个采购项目，中标金额占比却达到约7%。这两个项目并非单纯购买机器人本体，而是围绕具身智能训练环境、数据采集体系和应用验证展开——买的不只是机器人，更是"数据和生产资料"。
把193个学校项目拎出来看，用途非常一致——科研教育。实验室建设、实训平台搭建、科研设备采购，说白了，给学生当"教具"。
数据来源：中国科学技术发展战略研究院对已售人形机器人的用途结构分析。4%的工业应用占比，说明真实产线落地仍极其有限。
但事情正在发生变化。2025年第二季度之后，采购内容开始从"实验室"往外扩散——数据采集、展示接待、巡视巡检、康养服务，这些新用途开始出现在采购清单上。2026年6月，工信部与国资委联合开展人形机器人与具身智能实景实训专项行动，明确推动产品在真实生产生活环境中常态化部署。当月招采项目72个、中标金额8.96亿元，均创统计周期内新高。
在已披露品牌、型号信息的272个招采项目中，宇树科技、乐聚、优必选、智元机器人、加速进化五个品牌，参与了超八成的项目。
五个品牌合计参与超八成已披露品牌信息的招采项目；宇树科技以100个项目、36%占比领跑。
宇树科技是绝对的主角——参与100个项目，75家机构和企业采购了91台G1系列人形机器人，其中八成是G1 EDU教育版，单价14.5万元至41.4万元，处于中间价格带。
另一边，高价方案也在发力。
这是一条双轨并行的市场：一边是"性价比"机器人本体在学校走量，一边是高价方案在政府和大单里走质。两条路都在跑，谁先跑通，谁就能定义下一阶段的竞争规则。
从项目数量看，经济活跃的东部沿海地区更为集中：广东37个项目，占12.3%；浙江25个、北京18个、江苏17个、上海15个。
但从金额看，排名几乎完全逆转。
四川仅16个采购项目，但中标金额4.17亿元、占总额22.7%居首；山东3.03亿元次之。大额采购多来自产业基地与训练设施建设，而非单台采购。
一个重要的趋势正在浮现：人形机器人的产业布局，正在从一线城市往外扩散。地方国企和地方政府正用真金白银入场，通过建设训练基地、数据采集中心的方式吸引企业落地、形成产业生态。
这意味着，当前市场的增长并非"消费"驱动，而是"投资"驱动。
资本在为未来十年的想象买单，现实市场靠一个个具体的基建项目撑起来。这个落差不是泡沫，也不是谎言——声势比收入大，基建比应用多，正是新兴产业必经的成长期。而这个临界点留给所有人的准备时间，或许只剩两三年。