宇树科技上市前路演以610亿元发行市值亮相，超募约17亿元，网上有效申购倍数高达2618倍，中签率仅万分之二。创始人王兴兴用三个小时回应了投资者百余个问题——从股价到供应链，从电子皮肤到人形机器人取代岗位。
7月17日，宇树科技上市前路演在线上举行。王兴兴的开场白只用了不到五分钟，随后的问答环节却持续了近三个小时。投资者互动区的问题在开场后不到两分钟内就涌入了20多条。
提问者覆盖了从机构到散户的各个群体。有人问股价，有人问供应链，还有人直接表白"机器人好帅"——王兴兴在线回复了"感谢认可"。
一个诚实的注脚：路演本质上是一场面向大众的公开"表演"——用来管理预期，而非披露一切。
但透过这100多个问题，可以看到市场对具身智能的认知分歧依然鲜明。财务/经营类问题占比接近四成，技术/产品类约三成，公司治理类约15%。
财务与经营（约40%）＞ 技术与产品（约30%）＞ 公司治理（约15%）＞ 其他（约15%）
"雨露均沾"——200多条回复覆盖了从股价到供应链、从电子皮肤到人才组织的每一个关注点。
注：以上比例根据路演后整理的百余个问题分类统计，部分问题涉及多个维度，以主诉求归类。
线上的流量和潮水般的问题，并不足以反映宇树路演背后的"钱景"。下面这组数字，或许更有说服力：
跟半个月前长鑫科技那场"普惠式造富"不同，宇树同时汇聚了超高发行价、有限募资体量和极低中签率——它更像一张面向所有人的"科技彩票"。
但数据只是故事的一部分。更值得关注的是，这个发行市盈率219倍——它意味着市场已经把未来数年的增长预期，提前兑现到了今天的股价里。
注：柱形自0起点绘制，分差真实反映倍数差异。219倍发行市盈率是A股科技公司均值的近5倍，是半导体龙头长鑫科技的近4倍。
他把宇树的核心竞争力归结为五点，同时用了一个比喻来形容具身智能的当下阶段：
一个比喻："具身智能类似于早年家用电脑的起步阶段"——没人想错过下一个PC时代的第一张船票。
一个判断："我们可能还需要一段时间，才能看到真正大规模的部署。这不会一夜之间发生。"
值得注意的是，王兴兴本人也承认，他并不擅长宏观叙事。在遍地博士、小天才的具身"人和"叙事里，上海大学出身的他，更像一个务实的技术派。
注：以上五点优势整理自路演中王兴兴的公开表述，未做删减或改写。
宇树的火爆不是偶然。2025年A股共迎来114家企业上市，募资1306亿元，较同期金额接近翻倍；2026年上半年上市企业达71家，募资约695亿元。打新市场的"零破发"神话已延续整整一年半——2026年上半年新股首日平均涨幅达280%。
在这样一个"新股必赚、硬科技扛旗"的市场里，具身智能的故事恰好撞上了最热的资本情绪。
但所有人都知道，宇树的天时、地利、人和，注定无法复制。
云深处、乐聚智能已披露招股书，智元、自变量等也相继传出上市消息。但最终能登上资本市场的纯具身标的不会很多。而宇树作为长鑫科技后第二家适用"预先审阅"的公司，已经拿到了最稀缺的通行证。
规模化供应链尚未形成；下游商业化应用尚未成熟；边际成本下降曲线陡峭度低于预期。
"自研+采购"双模式：核心部件（本体结构、运动控制、关节模组）自研，功能部件外购。电子皮肤等新技术"结合硬件成熟度、供应链进展、产品迭代节奏"推进。
具身智能的IPO大年才刚刚开始，但宇树已经用610亿的市值证明了市场对"第一张船票"的渴望。然而，219倍的发行市盈率意味着，接下来的每一个季度财报，都将成为这个估值的故事能否继续讲下去的关键测试。
宇树科技上市后的表现，将直接影响后续具身公司的估值定价与资本路径。一级市场与二级市场的共振，才刚刚开始。
持续跟踪 · 下一期快讯近期发布