前 OpenAI 研究员利奥波德·阿申布伦纳创立的"态势感知"基金，在 AI 硬件股暴跌中被迫清盘。四倍杠杆放大亏损，450 亿美元管理规模骤降至约 100 亿。讽刺的是，次日市场暴涨——但他没有等到那一天。
利奥波德·阿申布伦纳，25 岁，德国人。15 岁考入哥伦比亚大学，19 岁以优秀毕业生代表身份毕业。随后加入 OpenAI 的"超级对齐"团队，从事 AI 安全研究。
2024 年，他因"不当披露内部信息"被 OpenAI 解雇。被开除后，他发表了长达 165 页的文章《态势感知：未来十年》，预言 AGI 将比所有人想象的更快到来。这篇文章在硅谷广泛传播，成了他日后募资的基石。
2024 年 9 月，他创立了同名对冲基金"态势感知"（Situational Awareness），初始资金仅数亿美元。早期投资者包括 Stripe 联合创始人科里森兄弟、Meta 的 AI 高管丹尼尔·格罗斯和纳特·弗里德曼。连华尔街量化巨头简街资本也罕见地配置了资金。
他的策略极度清晰，也极度危险：
重仓 Nebius、闪迪、美光、CoreWeave、Bloom Energy、SK 海力士、甲骨文、AMD
重点做空 Adobe 等传统 SaaS 公司，赌 AI 将颠覆旧有格局
注：根据 2026 年第一季度 13F 监管文件披露的实际持仓，杠杆通过向银行借贷实现，一度达到四倍。
这个策略在 2026 年上半年创造了奇迹。从 1 月到 6 月底，基金净回报率高达 439%。到 7 月初，管理规模膨胀至 450 亿美元。25 岁的阿申布伦纳，成了华尔街最炙手可热的明星。他只有约八名员工，其中投资专业人士仅四人。
但奇迹的背面，是四倍杠杆下毫无缓冲的风险敞口。
转折点出现在 7 月 10 日。SK 海力士的美国存托凭证正式登陆纳斯达克，募资约 265 亿美元，成为外国企业在美国规模最大的 IPO。"态势感知"是基石投资者之一。上市首日大涨 14%，但好景不长。
随后 AI 硬件股开始整体回调。市场开始担忧 AI 资本开支失控、科技巨头现金流恶化。Alphabet 和特斯拉财报中双双出现自由现金流转负，"七巨头"指数单日下跌 4.8%，七家公司市值合计蒸发约 7970 亿美元。紧接着，Meta 第二季度自由现金流骤降 91%。
注：闪迪价格从 6 月 30 日的 2273 美元跌至 7 月 29 日收盘的 1015 美元，跌幅 55.4%。7 月 30 日市场反转后暴涨约 26%。
关键时间线：
一个诚实的注脚：阿申布伦纳对 AI 趋势的判断或许没错。但四倍杠杆、完全透明的持仓、流动性极差的小盘股，以及华尔街最无情的生存法则，让正确的判断失去了时间缓冲。
就在基金最脆弱的时候，城堡证券（Citadel Securities，与城堡投资同属一个体系）公开发布研报，预测美联储可能"意外加息"25 个基点。这一预测加剧了市场恐慌，加速了科技股抛售。
接盘者来得比任何人都快。肯·格里芬的城堡投资，在 24 小时内拍板拿下了"态势感知"剩余 160 亿美元公开持仓中的绝大部分。千年资本和简街也参与了竞购，但城堡赢了，以传言 4 到 5 折的价格。
许多散户和分析师提出了一个尖锐的质疑：
截至 7 月 31 日，"态势感知"的资产规模已降至约 100 亿美元。基金保留了约 50 亿美元的私有公司投资，其中包括对 AI 公司 Anthropic 的大额持股（Anthropic 在 5 月的 H 轮融资中估值高达 9650 亿美元）。阿申布伦纳还保留了一小部分公开市场头寸，将继续交易。
最让人唏嘘的细节：阿申布伦纳本周末举行婚礼。他的未婚妻阿维塔尔·巴尔维特，正是 Anthropic CEO 达里奥·阿莫迪的幕僚长。这场爆仓，恰好发生在他婚礼的前一周。
杀死你的往往不是错误，而是杠杆。阿申布伦纳对 AI 趋势的判断可能是对的，但四倍杠杆让他的基金失去了时间缓冲。在华尔街，流动性枯竭比判断错误更致命——而当你的持仓完全透明、杠杆高到没有容错空间时，市场中的"猎手"会精确地找到你的软肋。
450 亿美元 → 100 亿美元
四倍杠杆之下，一次回调就足以摧毁一切。
这个故事没有赢家，只有教训。